来源：华泰期货
作者： 有色组
昨日沪铝主力合约2604开盘于23815元/吨，收盘于24465元/吨，涨幅3.21%，铝合金主力合约2604开盘于22705元/吨，收盘于23180元/吨，涨幅2.66%，AL2604-AD2604合约价差扩大160元/吨。
中东地缘政治危机升级，是近期行情波动的主要驱动因素。中东地区电解铝年产量约700万吨，占比全球产量的10%左右，而其中70%用于出口，虽然当前霍尔木兹海峡完全封锁概率不大，但实际船只或不敢通行，且保险费用激增和原油价格上涨造成运费上行，从而使得实际运输受阻。
除了事件扰动外，当前基本面方面暂无其他利多因素，消费尚处于春节长假后的缓慢恢复期，社会库存仍处于快速累库周期，在下游尚未完全恢复的情况下，价格的向下传导或再次受阻，因此地缘政治因素造成的溢价后期可能出现回吐。
虽然铝锭季节性累库幅度超预期，且春节前价格向下传导已经受阻，但绝对价格并未出现明显的回调，这也导致下游原材料储备不足，存在刚性的采购需求。对长期消费角度，国内拉动内需的底色不变，海外消费依旧维持强势，降息预期犹在，高铝价终将被下游被动接受，因此铝价回调仍具备买入保值的性价比。
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